SpaceX

[triage]

т.к. мое цитировали обрезали

Рогозин Д. О. В телеграм:
Единственным прибыльным направлением остается Starlink, тогда как ракетный бизнес SpaceX и ИИ-подразделение работают в минус.
Что, собственно говоря, и требовалось доказать....

м-да, по документам получается, что чистый ракетно-пусковой бизнес (без денег от услуг Старлинков) со всей многоразовостью и немерянным кол-вом пусков никогда не был в плюсе....

прям стало интересно сколько денег Старлинк платит за пуск своих спутников

Согласно S-1, Starlink условно "платит" за пуски по себестоимости.

Спойлер

Internal launches don't book Space revenue.

[свернуть]

... Эти пуски не учтены ни в расходах ни в доходах Space за 2025 год.
Можно было бы свободно нарисовать Space некоторую виртуальную "прибыль" от запусков Starlink, а прибыльность Starlink на эту сумму уменьшить. Но выглядело бы это странно. Или можно было бы все расходы по запускам Starlink отнести на Space, тогда "прибыльность" Starlink была бы ещё больше. ...

то есть одни в прибыли, а другие в убытках.
В 2025 году по https://forum.novosti-kosmonavtiki.ru/index.php?msg=2799101
Falcon 9 - 165 пусков, где пусков Starlink примерно 122 пуска (Starlink Group - 83, Группа Starlink - 30, Starlink - 9).
Falcon Heavy - 0 пусков
74% пусков от 165 были оплачены суммой 0 долларов и по этому кто-то показывает прибыль, а кто-то минус.

Согласно S-1, Starlink условно "платит" за пуски по себестоимости.
Спойлер
Внутренние запуски не приносят дохода космической отрасли.

кажется "не приносят дохода отрасли" и "платит по  себестоимости" что это разные вещи.

Хотя может я  галлюцинирую

[Demir_Binici]

т.к. мое цитировали обрезали

Я ответил на ваш конкретно сформулированный вопрос "прям стало интересно сколько денег Старлинк платит за пуск своих спутников". Комментировать весь бред Рогозина в пересказе Дмитрия В. в мои намерения не входило.

Мне кажется, что я ответил достаточно исчерпывающе - "платит" по себестоимости, хотя никакой реальной "оплаты", т.е. движения средств там нет.

то есть одни в прибыли, а другие в убытках.

Да, именно так. Только там нет отдельных юрлиц. Прибыли и убытки по факту общие. Если вы подошли к банкомату и сняли денег, вы не обеднели. На вашем счету денег стало меньше, зато в кошельке больше.

SpaceX в S-1 представили финансовые результаты, разделив их на трёх (третий это AI) виртуальных хозяйствующих субъектов. Так, как они посчитали наглядным. Могли бы как угодно представить. Хоть чохом, хоть, например, выделив Falcon и Dragon отдельно. Было бы не три, а четыре или пять бизнесов, что было бы ближе к реальной бизнес-структуре компании, но им виднее как представлять.

В 2025 году по https://forum.novosti-kosmonavtiki.ru/index.php?msg=2799101
Falcon 9 - 165 пусков, где пусков Starlink примерно 122 пуска (Starlink Group - 83, Группа Starlink - 30, Starlink - 9).
Falcon Heavy - 0 пусков
74% пусков от 165 были оплачены суммой 0 долларов и по этому кто-то показывает прибыль, а кто-то минус.

Не совсем так. Расходы на 122 пуска Starlink отнесены к бизнесу Starlink. Точнее не 122, а 127, так как Starshield тоже относятся к бизнесу Starlink. Для бизнеса Space от них убытка нет, но и прибыли тоже. Они даже и в доход (FY25 Revenue) не попадают. Да, бизнес Starlink получается таким прибыльным в немалой степени благодаря пускам по себестоимости (но отнюдь не бесплатным).

Спойлер

Цитата из S-1:

For launches of our Starlink satellites, the Company does not recognize any inter-segment revenue, rather those launch costs are capitalized in satellites in Property, plant, and equipment, net.  We allocate a significant amount of launch capacity to our Connectivity segment, and expect to allocate a significant amount to our AI segment in the future. Our Space segment revenue only reflects our customer launches and customer activities.

[свернуть]

Вам что, за Space и Falcon 9 обидно? Ну так возьмите (вычтите из прибыли) хоть бы миллионов по 10 или сколько считаете справедливым за каждый пуск со Starlink и отдайте их (приплюсуйте к прибыли) Space. Никто не возразит.

Лично мне распределение прибылей, так как в S-1 представляется вполне "справедливым". Ведь не будь Starlink/Starshield, то и вовсе не было бы этих 127 пусков. Прибыльность Space не стала бы больше чем показана, и даже напротив, стала бы меньше, так как себестоимость каждого пуска при 38 пусках в год была бы выше, чем она есть по факту при 165 пусках. Выполняя пуски Starlink по себестоимости, Space слегка повышают маржинальность остальных пусков.

Впрочем, некоторую "несправедливость" в S-1 отметили и сами SpaceX, в том смысле, что Starship нужен для Starlink, а все расходы на его разработку отнесены только на Space.

[ABConymous]

Вообще насчёт Старлинков интересно, что прямые траты на спутник меньше 1.4 миллиона долларов.
Получается, что сам спутник точно сильно меньше миллиона.

[Demir_Binici]

Вообще насчёт Старлинков интересно, что прямые траты на спутник меньше 1.4 миллиона долларов.

А это откуда цифра или как получили? Можно чуть подробнее?

[ABConymous]

Вообще насчёт Старлинков интересно, что прямые траты на спутник меньше 1.4 миллиона долларов.

А это откуда цифра или как получили? Можно чуть подробнее?

Там же расписаны cost of revenue - прямые траты для сегментов , и при этом расписаны изменения по годам и конкретным категориям, в частности изменения амортизации капитализированных затрат на пуски+себестоимость. Прикинув период капитализации в 5 лет, я взял данные по разнице между 23 и 24,  24 и 25. Получаются два уравнения с двумя неизвестными - стоимость пуска и спутника. получилось примерно 775 тысяч на спутник и 14 миллионов на пуск. Суммарно для v2 mini чуть меньше 1.4м на спутник.
Это всё конечно жутко примерно, но даёт чуть точнее оценок на глаз взглянуть

[cross-track]

Получаются два уравнения с двумя неизвестными - стоимость пуска и спутника. получилось примерно 775 тысяч на спутник и 14 миллионов на пуск. Суммарно для v2 mini чуть меньше 1.4м на спутник.
Это всё конечно жутко примерно, но даёт чуть точнее оценок на глаз взглянуть

14 миллионов на пуск - это включает стоимость пуска Ф9 и стоимость пусковых услуг?

[ABConymous]

Получаются два уравнения с двумя неизвестными - стоимость пуска и спутника. получилось примерно 775 тысяч на спутник и 14 миллионов на пуск. Суммарно для v2 mini чуть меньше 1.4м на спутник.
Это всё конечно жутко примерно, но даёт чуть точнее оценок на глаз взглянуть

14 миллионов на пуск - это включает стоимость пуска Ф9 и стоимость пусковых услуг?

По видимому, как выше процитировали, все траты для Старлинков идут в категорию «Связь»

[АниКей]

Спойлер

Закрытый космос
Экономика космического направления SpaceX без Starlink

Космическое направление SpaceX в документах перед выходом на биржу выглядит не как законченный высокодоходный ракетный бизнес, а как промышленная основа для всей группы. Оно уже доказало технологическую и производственную состоятельность, но в раскрытой финансовой форме остаётся убыточным и требует крупных вложений. Главная причина - расходы на Starship и расширение производственно-пусковой системы.

Исходная база - регистрационное заявление Space Exploration Technologies Corp. по форме S-1, поданное в Комиссию по ценным бумагам и биржам США 20 мая 2026 года. В пакете 110 документов, основной документ - S-1 объёмом около 11,8 МБ. ([sec.gov][1])

Принципиально важно, что космическое направление SpaceX нельзя читать как всю космическую деятельность компании. В документах SpaceX прямо указано, что выручка этого направления отражает только пуски и работы для внешних заказчиков. Внутренние пуски для Starlink не превращаются в выручку космического направления, хотя физически выполняются теми же ракетами, стартовыми комплексами, заводами и инженерными командами. Поэтому финансовая отчётность занижает экономическую роль этого направления внутри группы, но при этом честно показывает его внешнюю коммерческую монетизацию. ([sec.gov][2])

В 2025 году космическое направление дало 4,086 млрд долларов выручки, операционный убыток 657 млн долларов и 653 млн долларов скорректированной прибыли до процентов, налогов и амортизации. При этом капитальные затраты составили 3,832 млрд долларов, а расходы на исследования и разработку Starship - 3,004 млрд долларов. В первом квартале 2026 года картина ухудшилась: 619 млн долларов выручки, 662 млн долларов операционного убытка, отрицательный скорректированный показатель прибыли до процентов, налогов и амортизации в 351 млн долларов, 1,052 млрд долларов капитальных затрат и 930 млн долларов расходов на Starship. ([tipranks.com][3])

Эти цифры показывают главный экономический разрыв. В 2025 году операционный убыток космического направления составил около 16% от выручки. Капитальные затраты почти равнялись годовой выручке, а расходы на Starship составляли примерно три четверти выручки направления. В первом квартале 2026 года расходы на Starship уже превысили выручку космического направления примерно в полтора раза. Это означает, что в раскрытой форме космическое направление не финансирует само себя после учёта программы Starship и капитального строительства.

Если мысленно убрать расходы на исследования и разработку Starship, зрелое ядро Falcon и Dragon выглядит, вероятно, прибыльным. Расчёт простой: операционный убыток 657 млн долларов в 2025 году превращается примерно в 2,347 млрд долларов операционной прибыли до расходов на Starship. Но это не чистая прибыль Falcon и Dragon. SpaceX не раскрывает отдельную себестоимость Falcon 9, Falcon Heavy, Dragon, услуг по подготовке миссий, пилотируемых полётов и государственных программ. Поэтому корректно говорить не о доказанной прибыли ракет Falcon, а о том, что программа Starship почти наверняка маскирует прибыльность зрелой части направления.

Производственная сторона выглядит сильнее финансовой. В 2023 году SpaceX выполнила 96 пусков Falcon, в 2024 году - 134, в 2025 году - 165. С учётом Starship общее число пусков выросло с 98 в 2023 году до 170 в 2025 году. Масса, доставленная на орбиту, выросла с 1 210 тонн в 2023 году до 2 213 тонн в 2025 году. В первом квартале 2026 года было доставлено 556 тонн против 450 тонн годом ранее.

Но рост количества пусков не означает такой же рост внешней выручки. В 2025 году из 165 пусков Falcon только 43 были пусками для внешних заказчиков, а 122 были внутренними. В 2023 году таких внутренних пусков было 63, в 2024 году - 89. То есть прирост пусковой частоты всё больше работает не на прямую выручку космического направления, а на развитие собственной спутниковой сети группы. ([sec.gov][2])
TipRanks
SpaceX discloses Q1 revenue of $4.69B as part of S-1 prospectus
The company states: "For the three months ended March 31, 2026, we generated revenue on a consolidated basis of $4,694 million, loss from operations of ($1.94B) and...
👍14❤4🤔4
1.59K views

May 23




Закрытый космос
Из этого следует важный вывод о реальной роли космического направления. Внешне оно продаёт пуски, пилотируемые и грузовые полёты, государственные миссии и сопутствующие услуги. Внутри группы оно является промышленной системой доступа в космос для Starlink, Starship и будущих орбитальных проектов. Поэтому его нельзя оценивать только как обычного поставщика пусковых услуг. Но и считать его самостоятельной финансовой машиной пока нельзя.

SpaceX не раскрывает фактическую себестоимость одного пуска Falcon 9 или Falcon Heavy. Из официальных материалов известна публичная цена стандартного пуска Falcon 9 - 74 млн долларов для вывода до 5,5 тонны на геопереходную орбиту по стандартному платёжному плану до 2026 года. Там же указана предельная грузоподъёмность Falcon 9: 22 000 кг на низкую околоземную орбиту и 8 300 кг на геопереходную орбиту. Это цена для заказчика, а не бухгалтерская себестоимость пуска.

Поэтому точную прибыльность пуска пересчитать нельзя. Можно получить только грубые ориентиры. Если разделить выручку космического направления за 2025 год на 43 внешних пуска Falcon, получится около 95 млн долларов на один пуск для внешнего заказчика. Но это не цена Falcon 9 и не прибыль с пуска. В этой сумме сидят Dragon, государственные миссии, подготовка полезной нагрузки, работы по конкретным программам, возможно, признание выручки по этапам контрактов и другие услуги. Такой расчёт полезен только как показатель средней внешней монетизации космического направления.

Государственные заказы остаются важной опорой. Министерство обороны США в апреле 2025 года присудило SpaceX контракт на 5,923 млрд долларов по программе пусков национальной безопасности с завершением работ до апреля 2033 года. Контракт включает пусковые услуги, специальные работы по конкретным миссиям, ускорение миссий, реагирование на нештатные ситуации, исследования, сопровождение пусков, контроль флота и раннюю проработку миссий. ([U.S. Department of War][4])

НАСА также остаётся крупным источником долгосрочного спроса. По лунной программе Artemis SpaceX получила контракт с твёрдой ценой и оплатой по этапам на 2,89 млрд долларов для разработки посадочной системы на базе Starship. В этом контракте Starship выступает не как зрелая коммерческая ракета, а как объект разработки, который должен стать основой новой архитектуры лунных полётов. ([NASA][5])

Именно здесь возникает двойственность экономики SpaceX. Falcon и Dragon - зрелая промышленная основа, которая, судя по косвенным расчётам, может быть прибыльной. Starship - тяжёлый инвестиционный проект, который пока ухудшает отчётные показатели, но должен изменить всю экономику доступа в космос, если будет доведён до регулярной эксплуатации. Пока этого не произошло, Starship остаётся не источником прибыли, а главным потребителем денег внутри космического направления.

Отдельная проблема - отсутствие раскрытия по ключевым строкам. SpaceX не показывает валовую прибыль по пусковым услугам, себестоимость одного пуска Falcon 9 и Falcon Heavy, раздельную выручку Falcon, Dragon, Starship и услуг по миссиям, отдельные капитальные затраты Starship, внутреннее ценообразование для пусков Starlink, разбивку выручки по НАСА, Министерству обороны США, коммерческим заказчикам и пилотируемым полётам. Также не раскрыта прибыльность по типам контрактов. Это не случайная мелочь, а существенное ограничение для оценки.

Итоговая картина такая: без Starlink космическое направление SpaceX - это не слабый бизнес, а очень мощная, но перегруженная инвестициями промышленная система. Оно генерирует несколько миллиардов долларов внешней выручки, обладает уникальной пусковой частотой, выводит на орбиту большую долю мировой массы и имеет крупные государственные контракты. Но после расходов на Starship и капитальных вложений оно не выглядит самодостаточным источником денег.
👍16🔥5
1.51K views

 
Закрытый космос
Главная экономическая ценность этого направления не в текущей прибыли от внешних пусков. Она в контроле над доступом в космос. Falcon уже дал SpaceX масштаб, частоту пусков и снижение цены входа на орбиту. Starship должен дать следующий скачок, но пока он требует миллиардов долларов в год и не доказал регулярную коммерческую эксплуатацию. Поэтому оценка SpaceX как группы строится не на сегодняшней прибыли космического направления, а на предположении, что эта промышленная система позволит монетизировать связь, государственные сети, орбитальную инфраструктуру, лунные программы и будущие тяжёлые космические перевозки.

Если рассматривать космическое направление SpaceX отдельно от Starlink, это не бизнес, который уже сам по себе обосновывает сверхвысокую оценку компании. Это технологически зрелое ядро Falcon и Dragon, к которому присоединена чрезвычайно дорогая ставка на Starship. Финансово направление пока выглядит убыточным и капиталоёмким. Стратегически оно остаётся главным основанием всей конструкции SpaceX, потому что без собственного дешёвого и частого доступа в космос не было бы ни Starlink, ни будущих орбитальных проектов, ни самой логики вертикально интегрированной космической компании.

[1]: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026036936/0001628280-26-036936-index.htm "EDGAR Filing Documents for 0001628280-26-036936"
[2]: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026036936/spaceexplorationtechnologi.htm?utm_source=chatgpt.com "Space Exploration Technologies - S-1"
[3]: https://www.tipranks.com/news/the-fly/spacex-discloses-q1-revenue-of-4-69b-as-part-of-s-1-prospectus-thefly-news?utm_source=chatgpt.com "SpaceX discloses Q1 revenue of $4.69B as part of S-1 ..."
[4]: https://www.defense.gov/News/Contracts/Contract/Article/4146543/ "
Contracts For Apr. 4, 2025 > U.S. Department of War > Contract | U.S. Department of War
"
[5]: https://www.nasa.gov/news-release/as-artemis-moves-forward-nasa-picks-spacex-to-land-next-americans-on-moon/ "As Artemis Moves Forward, NASA Picks SpaceX to Land Next Americans on Moon - NASA"
TipRanks
SpaceX discloses Q1 revenue of $4.69B as part of S-1 prospectus
The company states: "For the three months ended March 31, 2026, we generated revenue on a consolidated basis of $4,694 million, loss from operations of ($1.94B) and...
👍14🔥7❤2😁1
1.67K views

[свернуть]

Экономика космического направления SpaceX без Starlink

[Demir_Binici]

Официально (из S-1) декларируемые цели Starship:
We believe rocket launches and landings should be as routine and commonplace as airplanes taking off and landing.

Starship is our next-generation vehicle that we expect will dramatically expand our launch capability through full and rapid reusability combined with unprecedented mass to orbit capability. As the most powerful launch system ever developed, we expect that Starship V3 will be able to carry a payload of 100 metric tons, and that future generations could reach 200 metric tons, potentially as soon as Starship V4.

Средств на их достижение SpaceX не жалеют:
We have continued to invest significantly in further increasing our lead by pursuing full and rapid reusability at scale, including investing over $15 billion in our next-generation rocket, Starship.

Рискуют бизнесами, если со Starship не достигнут поставленных целей или задержатся. 
Any failure or delay in the development of Starship at scale or in achieving the required launch cadence, reusability and capabilities thereafter would delay or limit our ability to execute our growth strategy, including the deployment of next-generation satellites, global satellite-to-mobile connectivity, and orbital AI compute, which could materially adversely affect our business, financial condition, results of operations, and future prospects.

Делая частично многоразовый Falcon 9/Heavy тоже рисковали, но со Starship риски выше и больше поставлено на карту.
Our rocket programs have historically required substantial time and resources to reach the cadence and cost thresholds necessary for commercial viability, and the development of Starship may face similar or greater challenges. Any significant delay in achieving key development milestones, obtaining the necessary regulatory approvals or increasing and maintaining our launch cadence, reusability, and capability would impede the expansion of our service offerings, defer anticipated revenue streams, and negatively impact our growth trajectory and competitive positioning in rapidly evolving markets.

[Demir_Binici]

Делая частично многоразовый Falcon 9/Heavy тоже рисковали, но со Starship риски выше и больше поставлено на карту.

Инвестиции много больше, даже с поправкой на инфляцию. $100 в феврале 2018 это $131.24 в феврале 2026.

На Falcon 9 v1.0 было потрачено (официально планировалось потратить) $454 млн. собственных средств и ещё $396 выделили NASA.
Маск говорил, что на "многоразовость" потратили $1.5 миллиарда.
Можно считать, что разработка Falcon 9 v1.2 (а может это про Falcon 9 Block 5) обошлась в $2.35 миллиарда.
Ещё он говорил про $500 млн. дополнительно на разработку Falcon Heavy.

Выходит всех затрат на Falcon 9 и Heavy было $3.74 миллиарда в USD 2026 года. Подсчёт конечно, не совсем корректный, так как разработка шла с 2006 по 2018 год и не учитывает ранние расходы Merlin. Но ведь и $15 миллиардов на Starship тратили с 2015 года. Над Raptor работали с 2012.

[triage]

https://www.nytimes.com/2026/05/26/technology/spacex-elon-musk-pay-board-governance.html

In January, SpaceX granted Elon Musk, its founder and chief executive, a pay package that eventually totaled 1.3 billion restricted shares. The award was contingent on the rocket company's establishing a colony on Mars with one million inhabitants and launching high-powered data centers into space.

Mr. Musk has not achieved those goals. Even so, he can vote those 1.3 billion shares in shareholder decisions, according to SpaceX's offering prospectus, which was released on Wednesday. In other words, the company is allowing Mr. Musk to vote with shares he has not yet earned.
...
The company, which builds rockets and operates the Starlink satellite internet service, has valued itself at more than $1.25 trillion,
...
Outside investors in SpaceX are able to buy Class A shares, which confer one vote apiece. According to the company's prospectus, Mr. Musk owns more than 5.5 billion Class B shares — "super voting" because they carry 10 votes a share. In total, he has about 94 percent of SpaceX's Class B shares and 85 percent of all votes.
...
A significant portion of Mr. Musk's super voting shares were awarded in his January compensation package. He can take out loans against those shares with approval from a board that he controls, Boston College's Mr. Quinn said, adding that because the billionaire has not technically earned that stock, he does not have to pay taxes on the grant.
...

[Demir_Binici]

Вообще насчёт Старлинков интересно, что прямые траты на спутник меньше 1.4 миллиона долларов.

А это откуда цифра или как получили? Можно чуть подробнее?

Там же расписаны cost of revenue - прямые траты для сегментов , и при этом расписаны изменения по годам и конкретным категориям, в частности изменения амортизации капитализированных затрат на пуски+себестоимость. Прикинув период капитализации в 5 лет, я взял данные по разнице между 23 и 24,  24 и 25. Получаются два уравнения с двумя неизвестными - стоимость пуска и спутника. получилось примерно 775 тысяч на спутник и 14 миллионов на пуск. Суммарно для v2 mini чуть меньше 1.4м на спутник.
Это всё конечно жутко примерно, но даёт чуть точнее оценок на глаз взглянуть

Вот здесь тоже обсуждают стоимость спутников. У Tim Farrar оценка $1.4 млн. за средний спутник, включая его запуск. В первой половине 2025 года запускали три вида спутников: Starlink V2 Mini образца 2023 года массой ~737 кг, Starlink V2 Mini DtC массой ~907 кг, которые очевидно дороже и Starlink V2 Mini Optimized массой 575 кг. Потом только последние. Ещё и орбиты разные. Спутники на орбитах с наклонением 70° очевидно дороже спутников на орбитах 43° и 53°, а на орбитах 97.6° ещё дороже, если в их стоимость включать запуск.